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Private Märkte und Pre-IPO-Investments: 45 Fragen und Antworten

Die Fragen des Kurses Private Märkte und Pre-IPO-Investments, jeweils mit der richtigen Antwort und einer kurzen Erklärung. Lernen Sie das Thema Schritt für Schritt in der App Unicorn Academy.

1. Öffentliche und private Märkte

Was ist der gängigste Preisbezug für die Aktien eines privaten Unternehmens?

Der Preis der letzten Finanzierungsrunde Ohne Börse gibt es keinen laufenden Preis: Man geht vom Preis der letzten Runde aus.

Welche Pflicht unterscheidet ein börsennotiertes von einem privaten Unternehmen?

Abschlüsse und regelmäßige Informationen zu veröffentlichen Die Börsennotierung bringt Publizitätspflichten mit sich, die ein privates Unternehmen nicht hat.

Warum ist es schwieriger, Aktien eines privaten Unternehmens zu verkaufen?

Weil ein laufender Markt fehlt und oft die Zustimmung des Unternehmens nötig ist Der Verkauf ist möglich, erfordert aber eine Gegenpartei, Zeit und oft die Zustimmung des Unternehmens.

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2. Was ein Einhorn ist

Wann gilt ein Unternehmen als Einhorn?

Wenn es privat ist und mit mehr als einer Milliarde Dollar bewertet wird Beide Bedingungen sind nötig: nicht börsennotiert und Bewertung über einer Milliarde.

Was ist ein Decacorn?

Ein privates Unternehmen mit einer Bewertung von über 10 Milliarden Dollar Decacorn bezeichnet eine private Bewertung über 10 Milliarden Dollar.

Wie ist die Bewertung eines privaten Unternehmens zu lesen?

Als eine in einer einzelnen Transaktion ausgehandelte Zahl, zu lesen mit Datum und Quelle Sie spiegelt eine einzige Transaktion zu einem einzigen Datum wider, keinen laufenden Markt.

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3. Der Lebenszyklus eines Start-ups

Was finanzieren die ersten Runden wie Seed und Series A in der Regel?

Ein Produkt, das sich noch beweisen muss Die ersten Runden tragen junge Unternehmen, deren Produkt und Markt noch zu prüfen sind.

Was geschieht in jeder neuen Runde?

Neues Kapital kommt hinzu und das Unternehmen erhält eine neue Bewertung Jede Runde bringt frisches Kapital und setzt eine neue Referenzbewertung.

In welcher Phase ist das Pre-IPO-Investment angesiedelt?

In der Late-Stage-Phase, vor einem möglichen Börsengang oder Verkauf Pre-IPO betrifft reife Unternehmen, die noch nicht börsennotiert sind.

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4. Venture Capital, Private Equity und Pre-IPO

Worauf beruht das Modell des Venture Capital?

Auf wenigen Erfolgen, die die vielen Unternehmen ausgleichen, die nichts zurückgeben Venture Capital nimmt von Anfang an hin, dass die meisten Investments nicht zurückfließen.

Was zeigen die in der Lektion genannten PitchBook-Daten vom 5. August 2021?

Dass die Ausfallquote von 23,6 % bei Series A auf 10,8 % bei Series E sinkt Die Ausfallquote sinkt mit jeder späteren Runde, ohne je null zu erreichen.

Bedeutet eine niedrigere Ausfallquote, dass das Investment risikofrei ist?

Nein: Es bleiben Einstiegspreis, Illiquidität und Unsicherheit über den Exit Weniger Ausfälle heißt nicht, dass für den Anleger kein Verlust möglich ist.

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5. Warum Unternehmen länger privat bleiben

Was erlaubt es vielen Unternehmen, den Börsengang aufzuschieben?

Das reichlich verfügbare Kapital an den privaten Märkten Mit viel verfügbarem privatem Kapital lässt sich Wachstum ohne Börse finanzieren.

Was davon ist ein Vorteil für ein Unternehmen, das privat bleibt?

Weniger Publizitätspflichten Ein privates Unternehmen hat deutlich leichtere Informationspflichten als ein börsennotiertes.

Was bedeutet das für Anleger?

Ein wichtiger Teil des Wertzuwachses findet vor dem Börsengang statt Geht das Unternehmen spät an die Börse, entsteht viel Wert, solange die Aktien nicht notiert sind.

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6. Primär- und Sekundärtransaktionen

Wer erhält bei einer Primärtransaktion das Geld?

Das Unternehmen, das neue Aktien ausgibt Bei der Primärtransaktion fließt Kapital gegen neu ausgegebene Aktien ins Unternehmen.

Was kennzeichnet eine Sekundärtransaktion?

Ein bestehender Gesellschafter verkauft bereits ausgegebene Aktien Bei der Sekundärtransaktion wechseln bestehende Aktien den Besitzer und der Verkäufer erhält das Geld.

Ist der Preis einer Sekundärtransaktion immer gleich dem der letzten Runde?

Nein, er wird verhandelt und kann niedriger oder höher sein Der Sekundärpreis hängt von der Verhandlung und der aktuellen Nachfrage ab.

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7. Der direkte Aktienkauf

Was erhält der Anleger beim direkten Kauf?

Auf seinen Namen lautende Aktien Beim direkten Kauf wird der Anleger Gesellschafter des Unternehmens.

Was braucht die Übertragung in der Regel?

Die Zustimmung des Unternehmens Fast alle privaten Unternehmen machen Übertragungen von ihrer Zustimmung abhängig.

Was ist das Hauptrisiko des direkten Kaufs?

Dass die Übertragung blockiert oder verschoben wird Das Unternehmen kann die Zustimmung verweigern oder das Vorkaufsrecht ausüben, auch spät in der Verhandlung.

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8. Das SPV, das Einzweckvehikel

Was hält, wer über ein SPV investiert?

Einen Anteil am Vehikel, das die Aktien hält Der Anleger ist Gesellschafter des Vehikels, nicht des Zielunternehmens.

Wie viele Unternehmen enthält ein SPV in der Regel?

Nur eines Das SPV ist um ein einzelnes Investment gebaut, es streut also nicht.

Was sollte man vor dem Einstieg in ein SPV prüfen?

Gebühren, wer das Stimmrecht ausübt und wer über den Verkauf entscheidet Kosten und Entscheidungsbefugnisse unterscheiden sich stark von Vehikel zu Vehikel.

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9. Fonds und Diversifikation

Was ist der Hauptvorteil eines Fonds gegenüber einem SPV?

Er verteilt das Investment auf mehrere Unternehmen Der Fonds streut, während das SPV alles auf ein Unternehmen konzentriert.

Wer entscheidet in einem Fonds, wann gekauft und wann verkauft wird?

Der Fondsmanager Der Anleger überträgt die Anlageentscheidungen dem Manager.

Wohin verlagert sich bei einem Fonds das Hauptrisiko?

Auf die Wahl des Managers und die Wirkung der Gebühren Bei einem Fonds zählen die Qualität des Managers und das Gewicht der Kosten über die Zeit.

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10. Tender Offers

Wer verkauft in der Regel bei einer Tender Offer?

Mitarbeiter und frühe Gesellschafter Die Tender Offer dient dazu, langjährigen Aktieninhabern Liquidität zu verschaffen.

Warum organisiert ein Unternehmen eine Tender Offer?

Um Mitarbeitern und frühen Gesellschaftern Liquidität zu verschaffen, ohne an die Börse zu gehen Es ist eine organisierte Sekundärtransaktion: Das Geld geht an die Verkäufer, nicht an das Unternehmen.

Wer entscheidet, welche Investoren kaufen dürfen?

Das Unternehmen, das die Käufer zulässt Der Zugang ist auf vom Unternehmen ausgewählte oder zugelassene Käufer beschränkt.

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11. Übertragungsbeschränkungen und Vorkaufsrecht

Was erlaubt das Vorkaufsrecht, das ROFR?

Dem Unternehmen oder den Gesellschaftern, die Aktien zum selben Preis anstelle des Käufers zu erwerben Wer das Vorkaufsrecht hat, kann zu denselben Bedingungen an die Stelle des Käufers treten.

Wo sind Übertragungsbeschränkungen in der Regel festgeschrieben?

In der Satzung und in Gesellschaftervereinbarungen Es sind vertragliche Regeln des Unternehmens, von Fall zu Fall verschieden.

Garantiert eine mit dem Verkäufer unterzeichnete Vereinbarung den Kauf?

Nein: Es braucht die vorgesehenen Zustimmungen und das Vorkaufsrecht kann ausgeübt werden Ohne Zustimmung und Verzicht auf das Vorkaufsrecht kommt die Übertragung nicht zustande.

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12. Aktiengattungen und Liquidationspräferenzen

Wer hält in der Regel die Vorzugsaktien?

Die Investoren der Finanzierungsrunden Vorzugsaktien werden in den Runden ausgegeben und tragen zusätzliche Rechte für Investoren.

Was legt eine Liquidationspräferenz fest?

Wer bei Verkauf oder Liquidation zuerst und bis zu welchem Betrag bedient wird Sie gibt bestimmten Aktien Vorrang bei der Verteilung des Erlöses.

Warum kann dieselbe Bewertung für verschiedene Gesellschafter unterschiedliche Beträge bedeuten?

Weil die Aktiengattungen unterschiedliche Rechte am Erlös haben Präferenzen verändern die Verteilung, vor allem wenn der Verkaufspreis enttäuscht.

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13. Wie ein privates Unternehmen bewertet wird

Was ist der Unterschied zwischen Pre-Money und Post-Money?

Pre-Money ist der Wert vor dem neuen Kapital, Post-Money der Wert danach Post-Money entspricht Pre-Money plus dem in der Runde aufgenommenen Kapital.

Welche dieser Quellen ist KEINE abgeschlossene Transaktion?

Ein Bericht über laufende Verhandlungen Gerüchte können unbestätigt bleiben und sich ändern.

Womit sollte man den geforderten Preis vergleichen?

Mit Umsatz, Wachstum und vergleichbaren börsennotierten Unternehmen Die ausgewiesene Bewertung ist ins Verhältnis zu Fundamentaldaten und Vergleichswerten zu setzen.

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14. Die Verwässerung

Was ist Verwässerung?

Der Rückgang des prozentualen Anteils der bestehenden Gesellschafter, wenn neue Aktien ausgegeben werden Mehr Aktien im Umlauf bedeuten einen kleineren prozentualen Anteil für die bisherigen Inhaber.

Ist Verwässerung immer ein wirtschaftlicher Verlust?

Nein: Findet die Runde zu einer höheren Bewertung statt, kann der Anteil mehr wert sein Es zählt der Wert des Anteils, nicht nur der Prozentsatz.

Was bedeutet es, auf vollständig verwässerter Basis zu rechnen?

Alle Aktien zu zählen, die es geben kann, einschließlich Optionen und Wandelinstrumente Einbezogen werden auch zugesagte, aber noch nicht ausgegebene Aktien.

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15. Wer investieren darf

Wem sind private Angebote in der Regel vorbehalten?

Qualifizierten, professionellen oder akkreditierten Anlegern Der Zugang ist auf Kategorien beschränkt, die die Regulierung des jeweiligen Landes festlegt.

Was ist der zentrale Begriff in den USA?

Accredited Investor In den USA ist der Bezugspunkt der Accredited Investor.

Wozu dienen diese Beschränkungen?

Um Anleger vor illiquiden und schwer zu bewertenden Produkten zu schützen Es sind Schutzvorschriften, die mit der Art dieser Investments zusammenhängen.

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