Unicorn Academy › الأسواق الخاصة والاستثمار قبل الطرح العام الأولي (pre-IPO)

الأسواق الخاصة والاستثمار قبل الطرح العام الأولي (pre-IPO): 45 سؤالًا وجوابًا

أسئلة دورة الأسواق الخاصة والاستثمار قبل الطرح العام الأولي (pre-IPO)، مع الإجابة الصحيحة وشرح قصير لكل سؤال. تعلّم الموضوع خطوة بخطوة في تطبيق Unicorn Academy.

1. الأسواق العامة والأسواق الخاصة

ما المرجع الأكثر شيوعًا لسعر أسهم شركة خاصة؟

سعر آخر جولة تمويل في غياب البورصة لا يوجد سعر مستمر: نقطة الانطلاق هي سعر آخر جولة.

ما الالتزام الذي يميز الشركة المدرجة عن الشركة الخاصة؟

نشر القوائم المالية والمعلومات الدورية يفرض الإدراج التزامات إفصاح عام لا تخضع لها الشركة الخاصة.

لماذا يكون بيع أسهم شركة خاصة أصعب؟

لأنه لا توجد سوق مستمرة وغالبًا ما تلزم موافقة الشركة البيع ممكن لكنه يتطلب طرفًا مقابلًا ووقتًا، وغالبًا موافقة الشركة.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›

2. ما الشركة اليونيكورن

متى تُسمى الشركة يونيكورن؟

عندما تكون خاصة وتتجاوز قيمتها مليار دولار الشرطان مطلوبان معًا: شركة غير مدرجة وتقييم يتجاوز المليار.

ما الديكاكورن؟

شركة خاصة تتجاوز قيمتها 10 مليارات دولار يدل الديكاكورن على تقييم خاص يتجاوز 10 مليارات دولار.

كيف ينبغي قراءة تقييم شركة خاصة؟

على أنه رقم جرى التفاوض عليه في صفقة واحدة، يُقرأ مع تاريخه ومصدره يعكس صفقة واحدة في تاريخ واحد، لا سوقًا مستمرة.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›

3. دورة حياة الشركة الناشئة

ماذا تموّل عادةً الجولات الأولى مثل جولة البذرة والسلسلة A؟

منتجًا لم يثبت جدواه بعد تدعم الجولات الأولى شركات ناشئة لم يُختبر منتجها وسوقها بعد.

ماذا يحدث في كل جولة جديدة؟

يدخل رأس مال جديد وتحصل الشركة على تقييم جديد تجلب كل جولة رأس مال جديدًا وتحدد تقييمًا مرجعيًا جديدًا.

في أي مرحلة يقع الاستثمار قبل الطرح العام الأولي؟

في المرحلة المتأخرة، قبل إدراج أو بيع محتمل يخص الاستثمار قبل الطرح العام شركات ناضجة لم تُدرج بعد.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›

4. رأس المال الجريء والملكية الخاصة وما قبل الطرح العام

على أي أساس يقوم نموذج رأس المال الجريء؟

على قلة من الشركات الناجحة تعوّض عن الكثير مما لا يعيد شيئًا يقبل رأس المال الجريء منذ البداية أن معظم الاستثمارات لن تسترد قيمتها.

ماذا تبين بيانات PitchBook حتى 5 أغسطس 2021 المذكورة في الدرس؟

أن معدل الإخفاق ينخفض من 23.6% في السلسلة A إلى 10.8% في السلسلة E ينخفض معدل الإخفاق مع كل جولة لاحقة، دون أن يبلغ الصفر أبدًا.

هل يعني انخفاض معدل الإخفاق أن الاستثمار خالٍ من المخاطر؟

لا: يبقى سعر الدخول وعدم السيولة وعدم اليقين بشأن التخارج قلة الإخفاقات لا تعني انعدام احتمال الخسارة للمستثمر.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›

5. لماذا تبقى الشركات خاصة لفترة أطول

ما الذي يتيح لكثير من الشركات تأجيل إدراجها؟

وفرة رأس المال المتاح في الأسواق الخاصة مع توفر رأس مال خاص وفير يمكن تمويل النمو دون البورصة.

أيٌّ مما يلي ميزة للشركة التي تبقى خاصة؟

التزامات إفصاح عام أقل واجبات الإفصاح على الشركة الخاصة أخف بكثير منها على الشركة المدرجة.

ماذا يعني ذلك للمستثمرين؟

يحدث جزء مهم من نمو القيمة قبل الإدراج إذا أُدرجت الشركة متأخرة، تُخلق قيمة كبيرة بينما الأسهم خارج البورصة.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›

6. الصفقات الأولية والثانوية

في الصفقة الأولية، من يتلقى الأموال؟

الشركة، التي تصدر أسهمًا جديدة في الصفقة الأولية يدخل رأس المال إلى الشركة مقابل أسهم مصدرة حديثًا.

ما الذي يميز الصفقة الثانوية؟

يبيع مساهم قائم أسهمًا مصدرة سابقًا في الصفقة الثانوية تنتقل ملكية أسهم قائمة ويتلقى البائع الأموال.

هل سعر الصفقة الثانوية مساوٍ دائمًا لسعر آخر جولة؟

لا، يُتفاوض عليه وقد يكون أدنى أو أعلى يعتمد السعر الثانوي على التفاوض وعلى الطلب في حينه.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›

7. شراء الأسهم مباشرة

ماذا يحصل عليه المستثمر في الشراء المباشر؟

أسهمًا مسجلة باسمه في الشراء المباشر يصبح المستثمر مساهمًا في الشركة.

ماذا يتطلب نقل الملكية عادةً؟

موافقة الشركة تُخضع جميع الشركات الخاصة تقريبًا نقل الملكية لموافقتها.

ما الخطر الرئيسي في الشراء المباشر؟

تعطيل نقل الملكية أو تأجيله يمكن للشركة رفض الموافقة أو ممارسة حق الأولوية في الشراء، حتى في مرحلة متأخرة من التفاوض.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›

8. المنشأة ذات الغرض الخاص (SPV)

ماذا يحوز من يستثمر عبر SPV؟

حصة في المنشأة التي تحوز الأسهم المستثمر عضو في المنشأة، لا مساهم في الشركة المستهدفة.

كم شركة تضم المنشأة SPV عادةً؟

شركة واحدة فقط تُبنى المنشأة حول استثمار واحد، لذا فهي لا تحقق التنويع.

ما الذي يستحق التحقق منه قبل الدخول في SPV؟

الرسوم، ومن يمارس التصويت، ومن يقرر البيع تختلف التكاليف وصلاحيات اتخاذ القرار كثيرًا من منشأة إلى أخرى.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›

9. الصناديق والتنويع

ما الميزة الرئيسية للصندوق مقارنة بالمنشأة SPV؟

يوزع الاستثمار على عدة شركات الصندوق ينوّع، بينما تركز المنشأة كل شيء على شركة واحدة.

من يقرر متى يشتري الصندوق ومتى يبيع؟

مدير الصندوق يفوّض المستثمر قرارات الاستثمار إلى المدير.

إلى أين ينتقل الخطر الرئيسي في الصندوق؟

إلى اختيار المدير وأثر الرسوم في الصندوق ما يهم هو جودة المدير ومدى ثقل التكاليف مع الوقت.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›

10. عروض الشراء (tender offers)

من يبيع عادةً في عرض الشراء؟

الموظفون والمساهمون الأوائل يهدف عرض الشراء إلى توفير السيولة لمن يحتفظون بالأسهم منذ وقت طويل.

لماذا تنظم الشركة عرض شراء؟

لتوفير السيولة للموظفين والمساهمين الأوائل دون إدراج إنه صفقة ثانوية منظمة: تذهب الأموال إلى البائعين لا إلى الشركة.

من يقرر أي المستثمرين يمكنهم الشراء؟

الشركة، التي توافق على المشترين يقتصر الوصول على مشترين تختارهم الشركة أو توافق عليهم.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›

11. قيود نقل الملكية وحق الأولوية في الشراء

ماذا يتيح حق الأولوية في الشراء (ROFR)؟

أن تشتري الشركة أو المساهمون الأسهم بالسعر نفسه بدلًا من المشتري يمكن لصاحب الحق أن يحل محل المشتري بالشروط نفسها.

أين تُدوَّن قيود نقل الملكية عادةً؟

في النظام الأساسي واتفاقيات المساهمين إنها قواعد تعاقدية خاصة بالشركة، وتختلف من حالة إلى أخرى.

هل يضمن الاتفاق الموقع مع البائع إتمام الشراء؟

لا: يلزم الحصول على الموافقات المطلوبة ويمكن ممارسة حق الأولوية في الشراء دون موافقة وتنازل عن حق الأولوية في الشراء لا يكتمل نقل الملكية.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›

12. فئات الأسهم وأفضليات التصفية

من يحوز عادةً الأسهم الممتازة؟

المستثمرون في جولات التمويل تُصدر الأسهم الممتازة في الجولات وتمنح المستثمرين حقوقًا إضافية.

ماذا تحدد أفضلية التصفية؟

من يُسدَّد له أولًا، وحتى أي مبلغ، عند البيع أو التصفية تمنح بعض الأسهم أولوية في توزيع العائدات.

لماذا قد تكون للتقييم نفسه قيم مختلفة لمساهمين مختلفين؟

لأن لفئات الأسهم حقوقًا مختلفة في العائدات تغيّر الأفضليات طريقة توزيع العائدات، خاصة إذا جاء سعر البيع مخيبًا للآمال.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›

13. كيف تُقيَّم الشركة الخاصة

ما الفرق بين القيمة قبل التمويل والقيمة بعد التمويل؟

القيمة قبل التمويل هي القيمة قبل رأس المال الجديد، وبعد التمويل هي القيمة بعده القيمة بعد التمويل تساوي القيمة قبل التمويل مضافًا إليها رأس المال المجموع في الجولة.

أيٌّ من هذه المصادر ليس صفقة مكتملة؟

خبر عن مفاوضات جارية قد لا تتأكد الشائعات وقد تتغير.

بماذا يستحق مقارنة السعر المطلوب؟

بالإيرادات والنمو والشركات المدرجة المماثلة ينبغي وضع التقييم المعلن في مقابل الأساسيات والشركات المماثلة.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›

14. التخفيف (dilution)

ما التخفيف؟

انخفاض نسبة المساهمين الحاليين عند إصدار أسهم جديدة زيادة عدد الأسهم القائمة تعني حصة نسبية أصغر لمن هم موجودون بالفعل.

هل التخفيف خسارة اقتصادية دائمًا؟

لا: إذا كانت الجولة بتقييم أعلى فقد تصبح الحصة أعلى قيمة ما يهم هو قيمة الحصة، لا نسبتها فقط.

ماذا يعني التحليل على أساس التخفيف الكامل؟

احتساب جميع الأسهم التي قد توجد مستقبلًا، بما فيها الخيارات والأدوات القابلة للتحويل تُدرج أيضًا الأسهم الموعود بها وغير المصدرة بعد.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›

15. من يحق له الاستثمار

لمن تقتصر الطروحات الخاصة عادةً؟

للمستثمرين المؤهلين أو المحترفين أو المعتمدين يقتصر الوصول على فئات تحددها أنظمة كل بلد.

ما المفهوم الأساسي في الولايات المتحدة؟

المستثمر المعتمد في الولايات المتحدة المرجع هو المستثمر المعتمد.

ما الغرض من هذه القيود؟

حماية المستثمرين من منتجات غير سائلة ويصعب تقييمها إنها قواعد حماية مرتبطة بطبيعة هذه الاستثمارات.

تعلّم هذا الدرس في التطبيق ›