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Mercados privados e investimentos pré-IPO: 45 perguntas e respostas

As perguntas do curso Mercados privados e investimentos pré-IPO, cada uma com a resposta correta e uma breve explicação. Aprenda o tema passo a passo no app Unicorn Academy.

1. Mercados públicos e mercados privados

Qual é a referência de preço mais comum para as ações de uma empresa privada?

O preço da última rodada de financiamento Sem bolsa não há preço contínuo: parte-se do preço da última rodada.

Que obrigação distingue uma empresa listada de uma privada?

Publicar demonstrações financeiras e informações periódicas A listagem traz obrigações de divulgação ao público que uma empresa privada não tem.

Por que é mais difícil vender ações de uma empresa privada?

Porque falta um mercado contínuo e muitas vezes é preciso a aprovação da empresa A venda é possível, mas exige uma contraparte, tempo e muitas vezes o consentimento da empresa.

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2. O que é um unicórnio

Quando uma empresa é definida como unicórnio?

Quando é privada e avaliada em mais de um bilhão de dólares As duas condições são necessárias: empresa não listada e avaliação acima de um bilhão.

O que é um decacórnio?

Uma empresa privada avaliada em mais de 10 bilhões de dólares Decacórnio indica uma avaliação privada acima de 10 bilhões de dólares.

Como deve ser lida a avaliação de uma empresa privada?

Como um número negociado em uma única operação, a ser lido com data e fonte Reflete uma única operação em uma única data, não um mercado contínuo.

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3. O ciclo de vida de uma startup

O que as primeiras rodadas, como seed e Series A, normalmente financiam?

Um produto que ainda precisa se provar As primeiras rodadas sustentam empresas jovens, com produto e mercado ainda por verificar.

O que acontece a cada nova rodada?

Entra capital novo e a empresa recebe uma nova avaliação Cada rodada traz capital novo e fixa uma nova avaliação de referência.

Em que fase se situa o investimento pré-IPO?

Na fase late stage, antes de uma possível abertura de capital ou venda O pré-IPO diz respeito a empresas maduras que ainda não são listadas.

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4. Venture capital, private equity e pré-IPO

Em que se baseia o modelo do venture capital?

Em poucos sucessos que compensam as muitas empresas que não devolvem nada O venture capital aceita desde o início que a maioria dos investimentos não retorne.

O que mostram os dados da PitchBook de 5 de agosto de 2021 citados na lição?

Que a taxa de fracasso cai de 23,6% na Series A para 10,8% na Series E A taxa de fracasso cai a cada rodada seguinte, sem nunca chegar a zero.

Uma taxa de fracasso menor significa que o investimento não tem risco?

Não: permanecem o preço de entrada, a iliquidez e a incerteza sobre a saída Menos fracassos não quer dizer que não haja perda possível para quem investe.

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5. Por que as empresas ficam privadas por mais tempo

O que permite a muitas empresas adiar a abertura de capital?

A abundância de capital disponível nos mercados privados Com muito capital privado disponível, o crescimento pode ser financiado sem a bolsa.

Qual destas é uma vantagem para uma empresa que fica privada?

Menos obrigações de divulgação ao público Uma empresa privada tem obrigações de informação muito mais leves que uma listada.

O que isso implica para os investidores?

Uma parte importante do aumento de valor acontece antes da abertura de capital Se a empresa abre capital tarde, muito valor se forma quando as ações não estão em bolsa.

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6. Operações primárias e secundárias

Em uma operação primária, quem recebe o dinheiro?

A empresa, que emite ações novas Na primária, o capital entra na empresa em troca de ações de nova emissão.

O que caracteriza uma operação secundária?

Um sócio existente vende ações já emitidas Na secundária, ações já existentes mudam de mãos e quem recebe é o vendedor.

O preço de uma operação secundária é sempre igual ao da última rodada?

Não, é negociado e pode ser menor ou maior O preço secundário depende da negociação e da demanda do momento.

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7. A compra direta de ações

O que o investidor obtém com a compra direta?

Ações em seu próprio nome Na compra direta, o investidor se torna sócio da empresa.

De que a transferência normalmente precisa?

Da aprovação da empresa Quase todas as empresas privadas condicionam as transferências à sua própria aprovação.

Qual é o principal risco da compra direta?

Ver a transferência bloqueada ou adiada A empresa pode negar o consentimento ou exercer a preferência, mesmo com a negociação avançada.

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8. O SPV, o veículo dedicado

O que detém quem investe por meio de um SPV?

Uma cota do veículo, que detém as ações O investidor é sócio do veículo, não da empresa-alvo.

Quantas empresas um SPV normalmente contém?

Uma só O SPV é construído em torno de um único investimento, portanto não diversifica.

O que convém verificar antes de entrar em um SPV?

As taxas, quem exerce o voto e quem decide a venda Custos e poderes de decisão mudam muito de um veículo para outro.

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9. Fundos e diversificação

Qual é a principal vantagem de um fundo em relação a um SPV?

Distribui o investimento por várias empresas O fundo diversifica, enquanto o SPV concentra tudo em uma empresa.

Quem decide quando comprar e quando vender em um fundo?

O gestor do fundo O investidor delega ao gestor as decisões de investimento.

Para onde se desloca o principal risco com um fundo?

Para a escolha do gestor e o efeito das taxas Com um fundo, contam a qualidade do gestor e o peso dos custos ao longo do tempo.

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10. As tender offers

Quem normalmente vende em uma tender offer?

Funcionários e primeiros sócios A tender offer serve para dar liquidez a quem possui ações há muito tempo.

Por que uma empresa organiza uma tender offer?

Para dar liquidez a funcionários e primeiros sócios sem abrir capital É uma operação secundária organizada: o dinheiro vai para quem vende, não para a empresa.

Quem decide quais investidores podem comprar?

A empresa, que aprova os compradores O acesso é limitado aos compradores escolhidos ou aprovados pela empresa.

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11. Restrições à transferência e direito de preferência

O que o direito de preferência, ou ROFR, permite?

À empresa ou aos sócios comprar as ações pelo mesmo preço, no lugar do comprador Quem tem a preferência pode substituir o comprador nas mesmas condições.

Onde normalmente estão escritas as restrições à transferência?

No estatuto e nos acordos de sócios São regras contratuais da empresa, diferentes caso a caso.

Um acordo assinado com o vendedor garante a compra?

Não: são necessários os consentimentos previstos e a preferência pode ser exercida Sem aprovação e sem renúncia à preferência, a transferência não se conclui.

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12. Classes de ações e preferências de liquidação

Quem normalmente detém as ações preferenciais?

Os investidores das rodadas de financiamento As preferenciais são emitidas nas rodadas e trazem direitos adicionais para quem investe.

O que uma preferência de liquidação estabelece?

Quem é pago primeiro, e até que valor, em caso de venda ou liquidação Dá a algumas ações prioridade na distribuição do valor obtido.

Por que a mesma avaliação pode valer quantias diferentes para sócios diferentes?

Porque as classes de ações têm direitos diferentes sobre o valor obtido As preferências mudam a divisão, sobretudo se o preço de venda decepcionar.

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13. Como se avalia uma empresa privada

Qual é a diferença entre pre-money e post-money?

O pre-money é o valor antes do novo capital, o post-money o valor depois O post-money é igual ao pre-money mais o capital captado na rodada.

Qual destas fontes NÃO é uma operação concluída?

Uma notícia sobre negociações em andamento Rumores podem não se confirmar e podem mudar.

Com o que convém comparar o preço pedido?

Com receita, crescimento e empresas listadas comparáveis A avaliação nominal deve ser posta em relação com os fundamentos e com os comparáveis.

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14. A diluição

O que é a diluição?

A redução do percentual dos sócios existentes quando novas ações são emitidas Mais ações em circulação significam um percentual menor para quem já estava.

A diluição é sempre uma perda econômica?

Não: se a rodada for a uma avaliação mais alta, a participação pode valer mais Conta o valor da participação, não só o percentual.

O que significa raciocinar em base totalmente diluída?

Contar todas as ações que poderão existir, incluindo opções e instrumentos conversíveis Incluem-se também as ações prometidas mas ainda não emitidas.

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15. Quem pode investir

A quem as ofertas privadas costumam ser reservadas?

A investidores qualificados, profissionais ou credenciados O acesso é limitado a categorias definidas pela regulamentação de cada país.

Qual é a noção-chave nos Estados Unidos?

Accredited investor Nos Estados Unidos, a referência é o accredited investor.

Para que servem essas limitações?

Para proteger os investidores de produtos ilíquidos e difíceis de avaliar São normas de proteção, ligadas à natureza desses investimentos.

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