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期权市场：45 个问题与解答

期权市场课程的问题，每题附正确答案和简短解释。在 Unicorn Academy 应用中循序渐进地学习。

1. 什么是期权

期权赋予买方什么？

按约定价格买入或卖出的权利，而不是义务 买方可以选择是否行权。

买方让期权作废时损失什么？

只损失已付的权利金 权利金是这项权利的成本。

在美国，交易所挂牌的期权从什么时候开始存在？

1973年 1973年，第一家专门的交易所在芝加哥开业。

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2. 看涨期权与看跌期权

看涨期权赋予什么权利？

按约定价格买入标的物的权利 看跌期权赋予的则是卖出的权利。

买入看跌期权的人何时盈利？

价格跌得足够多时 跌幅必须超过所付的权利金。

哪种头寸把亏损限制在权利金之内？

买入期权 买方冒的风险只是他付出的钱。

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3. 行权价、到期日与权利金

什么是行权价？

可以买入或卖出标的物的价格 它就是执行价格。

权利金由谁付给谁？

买方付给卖方 权利金是这项权利的价格。

股票期权的月度到期日在哪一天？

每月第三个星期五 也有更频繁的到期日。

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4. 买方与卖方

买入期权的人最大亏损是多少？

所付的权利金 它从一开始就是已知的。

买方行权时，看涨期权的卖方必须做什么？

按行权价卖出标的物 无论市场价格是多少，这项义务都成立。

卖方的最大盈利是多少？

收到的权利金 卖方盈利有限，风险更大。

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5. 标准合约

在美国，一份股票期权合约通常对应多少股？

100 这是标准乘数。

权利金报价2美元的合约要花多少钱？

200美元 每股权利金要乘以100。

在美国，挂牌期权合约由谁担保？

期权清算公司 它是期权市场的清算所。

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6. 内在价值与时间价值

什么是内在价值？

立即行权所能得到的金额 它是权利金中来自即时好处的那一部分。

行权价100的看涨期权，股票价格为108，权利金为11。时间价值是多少？

3 内在价值是8，权利金的其余部分是时间价值。

到期时时间价值是多少？

零 到期时只剩下内在价值。

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7. 实值、平值与虚值

看涨期权何时为实值？

行权价低于标的物价格时 这时它有内在价值。

虚值期权的权利金由什么构成？

只有时间价值 行使它没有任何即时好处。

虚值期权的局限是什么？

需要在到期前出现大幅变动，而且往往到期时一文不值 价格低，反映的是概率低。

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8. 美式与欧式

美式期权何时可以行权？

到期前的任何时候 欧式期权只允许在到期时行权。

在美国，个股期权是什么类型？

美式 主要指数的期权则是欧式的。

指数期权如何结算？

以现金结算 指数无法交付。

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9. 什么推动权利金

标的物价格上涨时，看涨期权会怎样？

更值钱 看跌期权则相反。

预期波动率升高有什么影响？

看涨期权和看跌期权的价格都上升 预期变动越大，两者的价值都越高。

看对了方向也可能亏损吗？

会，如果变动来得太晚或预期波动率下降 时间和波动率的分量不亚于方向。

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10. 隐含波动率

什么是隐含波动率？

市场在期权价格中反映的未来波动率 它借助定价模型从权利金中推算出来。

VIX指数衡量什么？

标普500期权的三十天隐含波动率 保护变贵时它就上升。

季度业绩公布之后，隐含波动率通常会怎样？

下降 围绕事件的不确定性已经消除。

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11. Delta

Delta衡量什么？

权利金对标的物价格的敏感度 它表示标的物变动一美元时权利金变动多少。

看涨期权的Delta在什么范围内？

0到1 看跌期权的范围是负1到0。

Delta为0.50的看涨期权，在股票上涨一美元时大约上涨多少？

50美分 权利金的变动是标的物变动的一半。

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12. Gamma

Gamma衡量什么？

标的物变动时Delta变动多少 它是Delta变化的速度。

Gamma何时最高？

临近到期的平值期权 临近到期时，小幅变动影响很大。

卖出期权的人Gamma是什么？

负 恰恰在市场朝不利方向变动时，风险在增大。

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13. Theta

Theta衡量什么？

仅仅因为过去一天而损失的价值 它就是时间衰减。

Theta对谁来说是成本？

买入期权的人 对卖出的人来说则是收入。

随着到期日临近，衰减会怎样？

加速 最后几周价值流失更快。

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14. Vega

Vega衡量什么？

权利金对隐含波动率的敏感度 它表示波动率变动一个点时权利金变动多少。

隐含波动率上升时谁获益？

买入期权的人 所持期权的权利金上升。

为什么季度业绩公布后，即使方向正确，期权也可能贬值？

因为公告之后隐含波动率回落 Vega拿走的可能比Delta带来的还多。

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15. 行权与指派

行使看涨期权是什么意思？

按行权价买入标的物 用看跌期权则是卖出标的物。

卖方可以拒绝指派吗？

不可以 这项义务在卖出期权时就已承担。

到期时实值期权通常会怎样？

被自动行权 不想行权的人必须事先平仓。

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